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　　国联证券发表缠绵证据称，中国宏桥（01378）2024H1功绩大幅增长，铝产业链一体化上风突显，公司2024全年功绩高弹性可期【RKI-275】高画質生中出し100連発16時間，保管公司“买入”评级。预测公司 2024-2026 年贸易收入分辨为 1327.9/1331.6/1355.8亿元，分辨同比-0.62%/+0.28%/+1.82%，归母净利润分辨为 195.9/212.7/225.9亿元，分辨同比增长70.93%/8.58%/6.22%，EPS 分辨为 2.07/2.24/2.38元。

　　中国宏桥2024 年上半年收场贸易收入 735.92亿元，同比增长 11.95%；收场归母净利润 91.55 亿元，同比增长 272.66%；基本每股收益0.966 元。国联证券指出，公司收入增长来自于价钱高潮与销量增多；利润增长来自于电解铝老本下落及解决用度下落。

　　国联证券主要不雅点如下：

　　收入增长来自于价钱高潮与销量增多【RKI-275】高画質生中出し100連発16時間

　　分产物来看，2024 H1 公司电解铝/氧化铝/铝合金加工产物分辨收场收入 493.1/162.0/75.8 亿元，分辨同比增长7.2%/19.7%/34.3%。产物销量来 看，2024 H1 公司电解铝/氧化铝/铝合金加工产物分辨收场销量 283.7/ 550.7/37.9万吨，分辨同比增长 0.5%/2.4%/35.9%。销售均价来看，2024 H1公司电解铝/氧化铝/铝合金加工产物销售均价（不含税）分辨为17，379/2，942/20，027 元/吨，分辨同比+6.7%/+16.9%/-1.2%。

　　利润增长来自于电解铝老本下落及解决用度下落

　　2024 H1，公司收场销售毛利率 24.2%，同比晋升 15.2 pct。由于公司电解 铝分娩所需煤炭及阳极需要外购，原材料价钱下落助力公司毛利率回升。

　　分产物毛利率来看，2024 H1，公司电解铝/氧化铝/铝合金加工产物分辨实 现毛利率 24.6%/25.4%/21.0%，分辨同比晋升16.0/16.5/7.4 pct。从费 用率看，2024 H1 公司销售/解决/财务用度率分辨为 0.50%/3.33%/2.12%，分辨同比+0.04/-0.94/-0.12 pct。

　　铝产业链一体化上风突显，2024 全年功绩高弹性可期

　　2024 H1，公司主要老本预焙阳极/能源煤含税均价分辨为 3855/875 元/吨， 分辨同比下落 27.2%/14.4%；氧化铝含税均价为 3504元/吨，同比高潮 21.1%。公司坚握构建辗转游一体化产业链面容，同期积极整合国外铝土矿资源；受益于上游氧化铝业务的持续完善，公司在确保本人老本踏实性的同期，收场了氧化铝利润的增多。

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攀扯剪辑：史丽君 【RKI-275】高画質生中出し100連発16時間

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